Кассовые операции в торговле опционами

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший, надежный и прибыльный брокер бинарных опционов за 2020 год!
    Идеально подходит для новичков и среднеопытных трейдеров.
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Преимущества и недостатки торговли бинарными опционами

Количество желающих заниматься торговлей на бирже с каждым днем неуклонно растет. Особенной популярностью у биржевых игроков пользуется рынок бинарных опционов. По популярности торговля бинарными опционами превосходит аналогичные операции с валютой благодаря множеству преимуществ: простоте, экономии времени, высокому проценту прибыли.

Торговля бинарными опционами позволяет при совпадении прогнозов получать фиксированную прибыль на стоимость используемого актива.

Преимущества бинарных опционов

Основными преимуществами бинарных опционов являются:

  • Возможность использовать различные торговые инструменты. Трейдеры имеют возможность торговать драгоценными металлами, акциями крупных компаний, парами валют, нефтью и пр.
  • Простота. Торговые операции проводят на онлайн платформах. Преимуществом онлайн платформы является ее простота в использовании. Если же она кажется сложной, биржевой игрок может найти себе более подходящую площадку.
  • Отсутствие сборов и комиссий. В отличие от других видов инвестиционной деятельности, трейдеры не отчисляют процент от операций за осуществление сделок.
  • Отсутствие фиксированной стоимости опционов. Трейдер может оперировать опционом любой стоимости в каждой сделке, поскольку все они базируются на реальных рыночных ценах.
  • Условием положительного результата является правильный прогноз изменения курса за определенный промежуток времени.
  • Торговля в режиме онлайн. Осуществлять торговые сделки трейдер может из любого удобного места с доступом в интернет. Устанавливать дополнительные программы на ПК для участия в биржевых операциях не требуется.
  • Торговля круглосуточно, без выходных. Торговать бинарными опциями можно в любой день и любое время суток.
  • Отсутствие необходимости контролировать состояние сделок и заниматься расчетом их обеспечения. Достаточно определиться с выбором вида опциона («Call» — сделка на покупку, «Put»- сделка на продажу) и составить правильный прогноз.
  • Возможность минимальных вложений. В настоящее время для начала торговли достаточно всего лишь 1$. Это стало возможным благодаря популяризации рынка бинарных опционов.
  • Возможность самостоятельно выбрать время трейдинга.

Недостатки бинарных опционов

Основными недостатками бинарных опционов являются:

  • высокий риск убытков (неудачная сделка приводит к потере 90% депозита);
  • невозможно использовать кредитное плечо (доступны только собственные средства);
  • невозможно досрочно закрыть сделку;
  • сложно выбрать таймфрейм.

Если вы внимательно изучите предоставленную нами информацию, а также займетесь изучением тематической литературы, то у вас есть все шансы в будущем зарабатывать приличные деньги. Для уверенности в конечном результате можно проконсультироваться со специалистами или пройти курс обучения. Серьезно относитесь в разработке стратегии повышения доходов, а также к выбору брокерской компании. Тогда у вас обязательно все получится. Никогда не сомневайтесь в своих силах.

Математика, информатика, электротехника, сети — лекции, конспекты, задачи с решениями

Высшая математика примеры решения задач

Физика

Компьтерные сети локальные и глобальные

Курсовой проект по электротехнике Примеры решения задач

Переходные процессы в электрических цепях Методы анализа Переходный процесс возникает непосредственно после скачкообразного изменения параметра электрической цепи.

Метод узловых потенциалов. Основан на применении первого закона Кирхгофа и заключается в следующем: 1) один узел схемы цепи принимается базисным с нулевым потенциалом; 2) для остальных Y-1 узлов составляются уравнения по первому закону Кирхгофа, с токами ветвей выраженными через узловые потенциалы; 3) решается полученная система уравнений из которой определяются потенциалы Y-1 узлов относительно базисного, а затем токи ветвей по закону Ома для полной цепи.

Самые лучшие платформы для бинарных опционов на русском языке:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший, надежный и прибыльный брокер бинарных опционов за 2020 год!
    Идеально подходит для новичков и среднеопытных трейдеров.
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Электрические и магнитные цепи Электротехника

Электрический ток. Плотность тока. Электрическое напряжение.

Закон Ома В 1827 г. немецкий физик Г. Ом, проведя серию точных экспериментов, установил один из основных законов электрического тока.

Закон Ома для участка цепи, содержащего ЭДС Рассмотрим участок цепи, содержащий сопротивление и ЭДС

Законы Кирхгофа устанавливают соотношения между токами и напряжениями в разветвленных электрических цепях произвольного типа.

Преобразование линейных электрических схем Расчет и исследование сложных электрических схем во многих случаях можно значительно облегчить за счет преобразования.

Параллельное соединение резисторов Параллельным соединением приемников называется такое соединение, при котором к одним и тем же двум узлам электрической цепи присоединяется несколько ветвей

Линейные цепи синусоидального тока Общие сведения В электроэнергетике используют в основном переменный ток.

Действующее значение синусоидального тока Мгновенное значение переменного тока все время изменяется от нуля до максимального значения.

Индуктивная катушка в цепи синусоидального тока как элемент схемы замещения реальной цепи синусоидального тока дает возможность учитывать при расчете явление самоиндукции и явление накопления энергии в ее магнитном поле.

Конденсатор в цепи синусоидального тока Включение конденсатора в цепь переменного тока не вызывает разрыва цепи, так как ток в цепи все время поддерживается за счет заряда и разряда конденсатора.

Анализ цепей синусоидального тока с помощью векторных диаграмм Совокупность векторов, изображающих синусоидальные ЭДС, напряжения и токи одной частоты и построенных на плоскости с соблюдением их ориентации друг относительно друга, называют векторной диаграммой.

Неразветвленная цепь синусоидального тока Рассмотрим цепь из трех последовательных токоприемников : первые два имеют активно-индуктивный характер, третий является последовательным соединением резистора и конденсатора.

Параллельное включение приемников энергии Рассмотримцепь из двух параллельных ветвей

Реактивная составляющая входного тока определяется как алгебраическая сумма реактивных составляющих токов в параллельных ветвях.

Мощности цепи синусоидального тока Энергетические соотношения в отдельных элементах рассматривались в предыдущей теме.

Комплексный метод расчета цепей синусоидального тока Широкое распространение на практике получил метод расчета цепей синусоидального тока, который принято называть комплексным.

Комплекс полного сопротивления и комплекс полной проводимости. Законы Кирхгофа в комплексной форме.

Электрические цепи с взаимной индуктивностью Общие сведения При рассмотрении цепей синусоидального тока до сих пор учитывалось только явление самоиндукции катушек, обусловленное током в цепи.

Переходные процессы в электрических цепях Общие сведения Понятие переходного процесса.

Цепи несинусоидального тока Общие сведения Причин отличия кривых токов и напряжений от синусоидальной формы несколько.

Мощности цепи несинусоидального тока Под активной мощностью несинусоидального тока понимают среднее значение мгновенной мощности

Расчет электрических цепей несинусоидального тока Для расчета цепей несинусоидального тока напряжения источника или ЭДС должны быть представлены рядом Фурье.

Нелинейные цепи постоянного и синусоидального тока Общие сведения В теории линейных цепей предполагается, что параметры всех сосредоточенных элементов: сопротивление резистора , индуктивность катушки , емкость конденсатора – являются неизменными, не зависящими от токов и напряжений.

Расчет нелинейных цепей постоянного тока Выбор метода расчета нелинейной цепи в значительной мере зависит от того, как заданы ВАХ нелинейных элементов – графиком, таблицей или аналитическим выражением.

Закон полного тока и его применение для расчета магнитного поля Магнитной цепью называется совокупность магнитодвижущих сил (МДС), ферромагнитных тел или каких-либо иных сред, по которым замыкается магнитный поток.

Расчет неразветвленных магнитных цепей Определение МДС по заданному магнитному потоку (задача синтеза, или прямая задача).

Импульсные цепи В современных электронных устройствах, системах связи, автоматического управления и вычислительной технике информация часто передается в виде электрических импульсов различной формы.

Векторная диаграмма трансформатора В реальном трансформаторе в отличие от идеального учитываются активные сопротивления обмоток, магнитные потоки рассеяния обмоток и потери мощности в стали.

Трехфазные трансформаторы Преобразование электрической энергии в трехфазной цепи осуществляют с помощью трехфазных трансформаторов, которые могут быть выполнены в виде трехстержневых или в виде группы из трех однофазных трансформаторов.

Электрические машины переменного тока Асинхронная машина – это бесколлекторная машина переменного тока, у которой при работе возбуждается вращающееся магнитное поле, но ротор вращается асинхронно, т.е. с угловой скоростью, отличной от угловой скорости поля.

Электродвижущие силы в обмотках статора и ротора Вращающийся магнитный поток в воздушном зазоре пересекает проводники обмоток статора и ротора и индуктирует в них синусоидальные ЭДС.

Схема замещения и векторная диаграмма асинхронного двигателя При анализе работы асинхронной машины используют схему замещения.

Пуск и регулирование скорости асинхронного двигателя Способы пуска.

Однофазный асинхронный двигатель – двигатель, на статоре которого однофазная обмотка, а на роторе – короткозамкнутая обмотка.

Трехфазный асинхронный двигатель в однофазном режиме. Возможны различные варианты использования трехфазных двигателей в однофазном режиме.

Холостой ход синхронного генератора При холостом ходе обмотка якоря (статора) разомкнута и магнитное поле машины создается только обмоткой возбуждения ротора=

Характеристики синхронного генератора при автономной работе Характеристика холостого хода

Электронные приборы и устройсва Возникновение электроники было подготовлено всем ходом развития промышленного производства и в частности электротехники.

Полупроводниковые диоды В пограничном слое двух полупроводников с различным характером электропроводности при одном направлении тока дырки и электроны движутся навстречу друг другу, и при их встрече происходит рекомбинация.

Стабилитрон представляет собой специальный полупроводниковый диод, напряжение электрического пробоя которого очень слабо зависит от протекающего через него тока.

Тиристоры представляют собой кристаллическую структуру из четырех слоев чередующихся электронной и дырочной проводимостей (рис. 12.8) с тремя электродами: анодом А, катодом К и управляющим электродом УЭ, отходящими от слоев p1, n2 и n1 соответственно (тиристор с Nуправляющим электродом).

Холлотроны представляет собой магнитно-полупроводниковый прибор, действующий на основе гальваномагнитного эффекта возникновения ЭДС в кристалле проводника или полупроводника, находящемся в магнитном поле, при прохождении по нему электрического тока на основе эффекта Холла.

Биполярные транзисторы Транзисторы являются управляемыми полупроводниковыми приборами, обеспечивающими усиление сигналов.

Полевые транзисторы разделяют на униполярные (с одним p-n — переходом) и полевые с изолированным затвором (без p-n — перехода) или со структурой МДП (металл – диэлектрик – полупроводник).

Интегральные микросхемы Постоянное усложнение схем электронных устройств привело к существенному увеличению количества входящих в них элементов.

Газоразрядный индикатор относится к ионным приборам тлеющего разряда и выполняется с холодным катодом.

Полупроводниковые индикаторы Принцип действия полупроводникового индикатора основанна излучении квантов света при рекомбинации носителей заряда в области р-n – перехода, к которому приложено прямое напряжение.

Жидкокристаллические индикаторы не излучают собственный свет, а только воздействуют на свет, проходящий через индикатор.

Оптоэлектронные приборы Оптоэлектронными называют приборы, преобразующие электрические сигналы в оптические.

Волоконно-оптический прибор – это диэлектрический волновод, по которому энергия передается в виде электромагнитных волн оптического диапазона (f ≈ 1014 Гц).

Усилители на микросхемах В настоящее время многокаскадные усилители переменного тока с RC-связью выполняют на основе интегральных микросхем.

Мультивибраторы Генератор, представляющий собой двухэлементный усилитель с емкостной связью, выход которого соединен с входом, называют мультивибратором.

Триггеры Электронное устройство, имеющее два устойчивых стационарных состояния, в котором переходы из одного состояния в другое и обратно осуществляются под действием запускающих импульсов, называется триггером.

Коммутационные схемы В сложных устройствах автоматического управления процессами для контроля большого числа параметров и различных переключений наряду с электронными ключами используют более сложные устройства, называемые коммутационными схемами.

Аналого-цифровые и цифро-аналоговые преобразователи При использовании логических и цифровых устройств в системах автоматизированного управления возникает проблема связи их с различными электронными преобразователями входных сигналов и исполнительными механизмами, у которых в большинстве случаев информация представлена в аналоговой форме в виде различных уровней напряжения и тока.

Микропроцессор (МП) – программируемое электронное устройство, которое предназначено для обработки информации, представленной в цифровом коде, и управления процессом этой обработки.

Источники питания электронных устройств Применение различного рода электронных устройств для управления производственными процессами подразумевает использование электрической энергии определенного вида для их питания (постоянный, переменный ток).

Трехфазные выпрямители В трехфазных цепях переменного тока промышленной частоты (50 Гц) в основном используют две схемы выпрямителей: трехфазный выпрямитель с нейтральной точкой и трехфазный мостовой выпрямитель.

Работа и мощность постоянного тока Пусть на концах участка цепи существует и поддерживается напряжение U. Тогда за время t через любое сечение проходит заряд q = I × t, это равносильно переносу силами электрического поля заряда q с одного конца проводника на другой.

Сглаживающие фильтры Для уменьшения пульсаций (сглаживания) выпрямленного напряжения используют специальные устройства – сглаживающие фильтры.

Стабилизаторы Электронные устройства предъявляют достаточно жесткие требования к качеству электроэнергии, потребляемой от источников питания.

Инверторы Некоторые электронные устройства, входящие в состав автоматических систем управления производственными процессами, требуют для своей работы энергию переменного тока определенной частоты.

Электрические измерения Основные понятия и определения в метрологии.

Трехфазный счетчик электрической энергии представляет собой двухэлементный (для трехпроводных систем) или трехэлементный (для четырехпроводных систем) индукционный прибор.

Цифровой измерительный прибор – это прибор, автоматически вырабатывающий сигналы измерительной информации, показания которого представлены в цифровой форме.

Измерение сопротивлений Сопротивления относятся к числу основных параметров электротехнического оборудования.

Измерение и контроль сопротивления изоляции. Электрическая изоляция оборудования, находящегося под различными потенциалами (в том числе и по отношению к земле), необходима не только для нормального функционирования оборудования, но и для безопасности обслуживающего персонала.

Фототранзисторы. В фототранзисторах используются усилительные свойства р–n–р или n–р–n -переходов, включенных в обратном направлении.

Резистивные преобразователи представляют собой разновидность параметрических преобразователей, которые под воздействием измеряемой величины изменяют собственное электрическое сопротивление или сопротивление участка цепи.

Теоретическая механика, статика, динамика курс лекций

Плоская система сходящихся сил. Определение равнодействующей геометрическим способом.

Шарнирно-неподвижная опора Опора допускает поворот вокруг шарнира и может быть заменена двумя составляющими силы вдоль осей координат.

Центр тяжести Иметь представление о системе параллельных сил и центре системы параллельных сил, о силе тяжести и центре тяжести.

Вращательное движение При вращательном движении все точки тела описывают окружности вокруг общей неподвижной оси.

Принцип кинетостатики (принцип Даламбера) Принцип кинетостатики используют для упрощения решения ряда технических задач.

Нагрузки внешние и внутренние, метод сечений.

Продольные и поперечные деформации. Закон Гука.

Предельные и допустимые напряжения Предельным напряжением считают напряжение, при котором в материале возникает опасное состояние (разрушение или опасная деформация).

Геометрические характеристики плоских сечений Иметь представление о физическом смысле и порядке определения осевых, центробежных и полярных моментов инерции, о главных центральных осях и главных центральных моментах инерции.

Максимальные напряжения при кручении Из формулы для определения напряжений и эпюры распределения касательных напряжений при кручении видно, что максимальные напряжения возникают на поверхности.

Виды расчетов на прочность Существует два вида расчета на прочность.

Расчет круглого бруса на изгиб с кручением В случае расчета круглого бруса при действии изгиба и кручения (рис. 34.3) необходимо учитывать нормальные и касательные напряжения, т. к. максимальные значения напряжений в обоих случаях возникают на поверхности.

Сопротивление усталости Иметь представление об усталости материалов, о кривой усталости и пределе выносливости.

Начертательная геометрия выполнение графического задания

Длина изображения отрезка, параллельного плоскости проекций, равна длине самого отрезка

Комплексный чертеж на примере изображения точки Геометрический аппарат проецирования и метод Г. Монжа получения обратимых изображений

Основные геометрические фигуры Способы задания геометрических фигур. Два способа задания геометрических фигур: кинематический и статический. Кинематический способ основан на перемещении в пространстве точки или образующей линии по определенному закону. Закон перемещения задается направляющими элементами: точками, линиями или плоскостями. Совокупность образующей и направляющих называется определителем геометрической фигуры.

Другая разновидность геометрических фигур частного положения – проецирующие прямые и плоскости: горизонтально проецирующие, фронтально проецирующие и профильно проецирующие

Кривая линия общего вида Ограничимся кривыми линиями общего вида. Под которыми следует понимать плоские и пространственные кривые, не имеющие определенно выраженного закона образования. Для задания таких линий требуется: теоретически бесконечное, а практически – разумное конечное число точек.

Поверхность вращения образуется вращением линии вокруг неподвижной оси

Взаимопринадлежность геометрических фигур Общие понятия взаимопринадлежности Элементарная (основная) задача на принадлежность, без которой бесполезно пытаться решать любую задачу на ту же тему, — это задача на принадлежность точки к плоскости или к любой криволинейной поверхности

Точка на линии Положение о том, что точка на прямой проецируется в точку на проекции этой прямой (одно из инвариантных свойств проецирования) справедливо и для кривой линии.

При построении линии на поверхности следует учитывать, что полностью или частично она может быть невидимой. Для наглядности и для удобства обводки чертежа невидимые проекции рекомендуется изображать в виде крестика. Должна соблюдаться и последовательность решения задачи

Пересечение геометрических фигур Пересечь геометрические фигуры – значит определить их общие точки и линии. И грамотно обвести чертеж с учетом видимости. Для этого совершенно необходимо хорошее усвоение пройденных тем таких, как принадлежность, особенности вырожденных проекций и видимость конкурирующих точек.

Пересечение геометрических фигур с привлечением посредников Сложнее решаются задачи на пересечение геометрических фигур, если ни одна из них не является проецирующей. В таких случаях трудно обойтись без привлечения третьих участников пересечения – так называемых посредников

Пример. Построить линию пересечения закрытого тора и полусферы

Метод концентрических сфер применяется для пересечения поверхностей вращения, у которых общая плоскость симметрии параллельна плоскости проекций. В этом случае сфера с центром в точке пересечения осей вращения соосна с поверхностями и пересекает их по окружностям.

Частный случай теоремы Г.Монжа Если две поверхности вращения 2-го порядка(конусы и цилиндры)описаны вокруг общей сферы, то они пересекаются по двум линиям того же порядка. Это могут быть эллипсы или параболы. Плоскости которые пересекаются по прямой, проходящей через точки пересечения линий касания сферы с заданными поверхностями.

Способ вращения вокруг проецирующей прямой В процессе вращения геометрической фигуры каждая ее точка описывает в пространстве окружность, плоскость которой перпендикулярна к оси вращения, а центр – в точке пересечения оси и этой плоскости

Параллельность прямых и плоскостей Прямая параллельна плоскости, если она параллельна какой-либо прямой этой плоскости.

Классификация метрических задач (определение углов и расстояний) Решения метрических задач основаны на применении практически всех предыдущих разделов курса начертательной геометрии. Включая прежде всего взаимопринадлежность и пересечение геометрических фигур, параллельность и перпендикулярность и способы преобразования комплексного чертежа. Решить предыдущую задачу способом замены плоскостей проекций

Стандартная ортогональная аксонометрия Аксонометрия – это изображение предмета на плоскости общего положения П’ в системе аксонометрических осей проекций

Окружность в аксонометрии Окружность в плоскости уровня проецируется на аксонометрическую плоскость проекций в виде эллипса. При построении такой проекции необходимо учитывать направление большой оси эллипса, ее размеры и размеры малой оси.

Проецирование точки на две и три плоскости проекций Если поместить точку А, находящуюся в пространстве, относительно двух плоскостей проекций П, и П2, опустив из нее перпендикуляры на эти плоскости, получают точки А, и А2, которые являются ортогональными проекциями точки А относительно плоскостей проекций П1, и П2. Они характеризуются координатами, которые числен но равны расстоянию от точки А до соответствующих плоскостей

Определение по плоскому чертежу принадлежности точки тому или другому октанту пространства

Задание прямой в пространстве Прямая параллельна двум плоскостям проекций, т.е. перпендикулярна к третьей плоскости проекций. Все точки прямой имеют две постоянные координаты х, у или z. На одну из плоскостей проекций прямая проецируется в точку.

Следом прямой называется точка пересечения прямой с плоскостью проекции. Горизонтальным следом прямой называют точку пересечения прямой с горизонтальной плоскостью проекций

Взаимное положение прямых в пространстве Две прямые в пространстве могут быть параллельными, пересекающимися или скрещивающимися. Если две прямые параллельны, то их одноименные проекции взаимно параллельны

Задание плоскости Плоскость задается тремя произвольными точками, не принадлежащими одной прямой

Положение плоскости относительно плоскостей проекций Любая, произвольно взятая в пространстве, плоскость может занимать общее или частное положение. Плоскостью общего положения называется плоскость, которая не перпендикулярна ни к одной из плоскостей проекций

Признаки принадлежности точки и прямой плоскости Для определения принадлежности точки и прямой плоскости, расположенной в пространстве, следует руководствоваться следующими положениями

Взаимное положение двух плоскостей Две произвольные плоскости в пространстве по отношению друг к другу могут занимать два положения: плоскости пересекаются, при этом линия их пересечения всегда прямая; плоскости параллельны друг другу.

Определение взаимного положения прямой линии и плоскости Прямая линия и плоскость в пространстве относительно друг друга могут занимать следующие положения: прямая линия параллельна плоскости (частный случай — прямая лежит в плоскости); прямая линия пересекается с плоскостью (частный случай —прямая перпендикулярна к плоскости).

Задание: найти точку пересечения проецирующей прямой т с плоскостью

Примеры решения задач Задание: опустить перпендикуляр из точки А на плоскость ( ) и найти его основание точку В.

Способы преоразования проекций

Метод плоскопараллельного перемещения Применение метода вращения вокруг проецирующей оси при преобразовании нередко приводит к наложению на исходную новых проекций. При этом чтение чертежа представляет определенные сложности. Избавиться от указанного недостатка позволяет метод плоскопараллельного перемещения проекций фигуры

Метод вращения вокруг линии уровня Суть метода заключается в том, что осью вращения выбирается одна из линий уровня — горизонталь или фронталь плоскости или плоской фигуры. Таким образом, плоскость как бы поворачивается вокруг некоторой оси, принадлежащей этой плоскости, до положения, при которой эта плоскость становится параллельной одной из плоскостей проекций.

Метод совмещения плоскостей Этот метод является частным случаем метода вращения вокруг линии уровня. В качестве оси вращения выбирается линия пересечения плоскости, в которой лежит та или иная фигура, с одной из плоскостей проекций. Иначе говоря, осью вращения служит горизонтальный или фронтальный след плоскости

Задание: определить натуральную величину треугольника общего положения ABC, заданного проекциями вершин A1 B1 C1 и А2В2С2, а также угол наклона плоскости треугольника к П1.

Решение методом плоскопараллельного перемещения Задача решается в два этапа. На первом этапе преобразовывают чертеж так, чтобы плоскость треугольника ABC стала перпендикулярна к одной из плоскостей проекций, т.е. должна в себе содержать прямую, перпендикулярную к этой плоскости.

Для решения задачи методом совмещения необходимо построить следы плоскости , которой принадлежит треугольник ABC. Для этого проводят в плоскости треугольника ABC фронталь и находят горизонтальный след этой фронтали – N1.

Задание: определить сечение трёхгранной призмы плоскостью P(P1P2). Построить полную развёртку поверхности призмы и нанести на ней линию сечения.

Поверхность вращения общего вида образуется вращательным перемещением образующей линии вокруг неподвижной оси. Каждая точка образующей линии при вращении вокруг неподвижной оси описывает окружность с центром на оси вращения. Эти окружности называются параллелями.

Условные развертки Неразвертывающиеся поверхности не могут быть совмещены с плоскостью без разрывов и складок, т.е. теоретически они не имеют своей развертки. Поэтому говорят лишь об условном решении задачи по построению разверток неразвертывающихся поверхностей.

Задание: построить проекции и натуральную величину фигуры сечения поверхности конуса плоскостью Р

Задание: построить проекции фигуры сечения сферы плоскостью Р. Решение: плоскость Р является фронтально проецирующей. На фронтальную плоскость проекций окружность (фигура сечения) проецируется в виде отрезка прямой, на горизонтальную — в виде эллипса.

Задание: определить точки пересечения прямой т с поверхностью прямого кругового цилиндра

Перевод секущей прямой в частное положение При пересечении поверхности сферы плоскостью в сечении получается окружность, которая проецируется на плоскости проекции в виде эллипсов или прямой и эллипса (если секущая плоскость — проецирующая).

Кассовые операции в торговле опционами

Источник: Электронный каталог отраслевого отдела по направлению «Юриспруденция»
(библиотеки юридического факультета) Научной библиотеки им. М. Горького СПбГУ

Правовая природа биржевых опционных операций :

Правовая природа биржевых опционных операций : Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

АКТУАЛЬНОСТЬ ИССЛЕДОВАНИЯ. Переход к рыночным отношениям экономике страны предопределяет возрождение и развитие традиционных для России форм хозяйственной деятельности, потенциал которых длительное время не использовался. Важное место в данном процессе принадлежит становлению отечественного биржевого дела в соответствии с особенностями экономического развития России, а также с учетом требований международной биржевой практики. За последние десятилетия на биржевом рынке произошли значительные структурные перемены, в результате чего возникли специализированные формы биржевой торговли (фьючерсная, опционная и др.). Данный процесс с точки зрения преобразования российской экономики в интегрированную часть мирового хозяйства оказывает непосредственное влияние на биржевую ситуацию в России.

Современный этап формирования национального биржевого рынка России характеризуется наличием ряда важных теоретических и практических правовых проблем, от своевременного решения которых во многом зависит дальнейшее развитие биржевой торговли. Действующее биржевое законодательство России не отличается завершенностью, при этом многие важные стороны биржевой деятельности до сих пор юридически не закреплены. Так, негативное влияние на становление отечественного биржевого дела оказывают существующие различия в способах правового регулирования отдельных биржевых рынков (товарного, валютного, фондового) и отсутствие кодификации биржевого законодательства. Особую актуальность в современных условиях приобретает вопрос о качественной стороне российского биржевого законодательства, при этом речь идет не только об его упорядочении и систематизации. Перед отечественной юридической наукой встает также задача обеспечения высокого «профессионального» уровня действующего биржевого законодательства.

Диссертация посвящена одному из центральных вопросов учения биржевом праве — исследованию правовой природы биржевых операций Данная тематика имеет особую значимость, так как цивилистические

концепции, определяющие теоретическую основу правовой природы отдельных биржевых операций, либо вообще не обсуждались в отечественной правовой литературе, либо еще несовершенны. В качестве объекта изучения выступают биржевые операции с опционными контрактами, на основе анализа которых раскрывается понятие всей совокупности гражданско-правовых сделок в биржевой торговле. Недостаточная степень научной разработанности рассматриваемых в работе проблем не могла не отразиться на уровне гражданско-правового регулирования биржевой деятельности в России. В результате нормативная регламентация различных форм биржевой торговли, в том числе и опционной, по существу не разработана. Не вызывает сомнений тот факт, что для успешной законотворческой работы в данной области необходимы комплексные аналитические исследования. Они позволили бы вычленить принципы и содержание научно-обоснованной модели гражданско-правового регулирования биржевой торговли и тем самым оказать помощь законодателю в разработке логически завершенной системы российского биржевого законодательства.

ПРЕДМЕТ ИССЛЕДОВАНИЯ — правовая природа биржевых опционных операций, осуществляемых в международной биржевой практике. Раскрытие предмета диссертации осуществляется путем изучения двух основных проблем: сущности биржевых опционных сделок как способа оформления гражданско-правовых, прежде всего обязательственных отношений и принципов гражданско-правового регулирования биржевой опционной торговли.

Специфика предмета настоящей работы обуславливает известную особенность самого исследовательского процесса. С одной стороны, действующее биржевое законодательство России практически не регламентирует вышеуказанный вид биржевой деятельности, с другой стороны, гражданско-правовые модели регулирования биржевой опционной торговли при всех существующих национально-правовых отличиях характеризуются высоким уровнем унифицированности их содержания. На данном основании, в диссертации анализируется преимущественно зарубежное биржевое законодательство и в первую очередь законодательство Германии. Такой подход представляется достаточно обоснованным с точки зрения историко-правовых традиций развития

отечественного биржевого дела, так как биржевое законодательство дореволюционной России было достаточно близко германскому биржевому праву. Кроме того, формирование биржевого опционного рынка в Германии в отличие от большинства других экономически развитых стран началось относительно недавно (в 1970 году), что позволяет наиболее полно раскрыть процесс создания национального регулирования биржевой опционной торговли в современных условиях. В результате опыт Германии может иметь важное значение для становления отечественного биржевого законодательства, которое длительное время в России отсутствовало.

В связи с многоплановостью рассматриваемой проблемы для научного анализа особо выделяются биржевые опционные сделки, оазисным продуктом которых являются ценные бумаги. В целях достижения наиболее достоверных результатов предмет исследования рассматривается в диссертации не только в юридическом, но и в экономическом аспекте.

ЦЕЛЬЮ диссертационного исследования является разработка нового концептуального подхода к раскрытию правовой природы биржевых опционных операций на основе анализа российского и зарубежного биржевого законодательства и биржевой практики. Для достижения вышеуказанной цели в рамках настоящей работы поставлены и получили решение следующие основные ЗАДАЧИ:

1. исследовать сущность биржевых опционных сделок, экономико-правовую специфику их возникновения и классификации;

2. раскрыть особенности научного подхода к правовой природе биржевого опциона, осуществить критический анализ различных цивилистических теорий биржевых опционных операций:

3. определить место биржевого опциона в системе гражданско-правовых сделок;

4. исследовать механизм гражданско-правового регулирования биржевых опционных операций и практику его применения в современных условиях;

5. дать оценку юридическим и экономическим условиям осуществления опционной торговли на российском биржевом рынке и разработать конкретные предложения по совершенствованию

гражданско-правового регулирования рассматриваемой области.

МЕТОДОЛОГИЧЕСКУЮ И ТЕОРЕТИЧЕСКУЮ ОСНОВУ ИССЛЕДОВАНИЯ составляют сравнительно-правовой, формально-логический, а также экономический и статистический анализ предмета исследования.

При написании диссертации особое внимание было уделено научным трудам российских исследователей дооктябрьского периода и послереволюционных лет, в том числе М. Агаркова, И. Брауде, А. Брейтермана, А. Васильева, А. Волкова, В. Вольфа, А. Грауде, А. Дмитриева, А. Зака, А. Каминки, В. Лукина, Л. Лунца, В. Максимова, Д. Мейера, С. Минца, А. Невзорова, Е. Нефедьева, Л. Нисселевича, Л. Петражицкого, П. Писемского, В. Побединского, А. Скорова, Вл. Судейкина, В. Удинцова, А. Федорова, Г. Шершеневича. В связи с особенностью предмета исследования в работе над диссертацией были широко использованы труды ведущих представителей западной юридической и экономической науки по проблемам гражданско-правового регулирования биржевого срочного рынка, многие из которых ранее не освещались в отечественной литературе: Р. фон Арнима, Т. Бауера, Н. Бремера, А. Георгиадеза, Ю. Замтлебена, К. Имо, К. Канариса, Р. Кордеро, С. Кюмпеля, К. Ларенца, В. Линнеборна, А. Нуссбаума, Г. Обета, О. Паландта, И. Тодема, М. Рубинштейна, Э. Фрауенфельда, К. Хартунга, О. Хинтерэ, Ф. Хойзера, Э. Шварка, Г. Шлихта и других. В процессе подготовки материала автор также осуществил анализ отечественных работ последних лет по общим вопросам биржевой торговли, например, М. Алексеева, Б. Алехина, В. Белова, К. Иванова, А. Козлова, В. Лисовского, В. Мусатова, С. Павлова, Б. Федорова, Г. Черникова. В диссертации исследуются законодательные акты и специальные правовые источники, регулирующие осуществление биржевой опционной торговли в других странах (Германии, Швейцарии, Австрии и США), перевод которых на русский язык в настоящее время отсутствует, что затрудняет их использование широким кругом специалистов. НАУЧНАЯ НОВИЗНА работы состоит в том, что она представляет собой первое в отечественной юриспруденции системное исследование проблем гражданско-правового регулирования биржевой опционной торговли. В диссертации выдвинута и обоснована теоретическая концепция правовой природы биржевых опционных операций, в рамках

которой осуществляется комплексный анализ теории и практики биржевой опционной торговли: от определения основополагающих понятий до разработки специализированных вопросов, таких как порядок применения дифференциальной и срочной оговорки к биржевому опциону. Результаты исследования имеют особую научную значимость, так как предмет исследования рассматривается в тесной взаимосвязи с другими видами биржевых сделок с учетом историко-правовых особенностей развитая биржевого законодательства. В процессе исследования раскрывается содержание биржевой опционной торговли, ее эволюция в условиях рыночных отношений, определяется сущность юридической квалификации биржевых опционных сделок, устанавливаются источники и механизм правового регулирования данной формы биржевой деятельности. На основе теоретических выводов вносятся рекомендации по дальнейшему совершенствованию российского биржевого законодательства.

В работе предлагается решение ряда дискуссионных в юридической науке вопросов, например, о правовой конструкции биржевого опциона или определении его места в системе гражданско-правовых сделок, обосновываются ранее не исследованные понятия, например, категории условности применительно к биржевым срочным сделкам.

На защиту выносятся следующие основные положения:

— о цивилистическом аспекте понятия опцион в зависимости от конкретных экономических обстоятельств его применения, что обуславливает существование различных правовых форм опциона;

— о содержании биржевого опционного договора — определение его структуры, раскрытие гражданско-правовых требований к отдельным договорным условиям (базисному продукту, базисной цене, опционной премии, контрактному объему, опционному периоду, способу исполнения и т.д.), а также обоснование воздействия данных факторов на эффективность биржевой опционной операции;

— о классификации видов биржевых опционных договоров, в основе которой лежат различия в объеме и характере опционного права (опционный договор на покупку и продажу, американский и европейский опцион, традиционный и стандартный опцион, кассовый и срочный опцион, товарный, валютный, фондовый и финансовый опцион);

об оценке роли биржевого опционного рынка как вспомогательного рынка для обмена капитала в рыночных отношениях;

— о порядке договорного оформления биржевой опционной операции посредством заключения двух экономически взаимосвязанных, но юридически различных договоров — основного опционного договора и договора об исполнении опциона;

— об особенностях договорных прав и обязанностей по опциону и гражданско-правовом механизме их осуществления, включая раскрытие содержания опционного права как триединой совокупности прав на заключение договора об исполнении опциона, на отказ от его заключения и на отчуждение опционного права третьим лицам;

— о системе гражданско-правовых сделок, заключаемых в биржевой срочной торговле (премиальных, стеллажных, кратных, Фьючерсных и др.), и их основных отличиях от биржевых опционных сделок;

— о порядке и содержании современного гражданско-правового регулирования биржевой опционной торговли (на примере Германии);

— о путях дальнейшего развития российского биржевого законодательства, в особенности нормативного регулирования биржевой опционной торговли.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ ИССЛЕДОВАНИЯ состоит в формулировании новых цивилистических положений в сфере биржевой деятельности. Исходя из этого выводы и рекомендации могут быть учтены в процессе создания теории отечественного биржевого права, а также использованы для совершенствования действующего российского гражданского законодательства, в том числе для разработки нормативных актов в области биржевой опционной торговли. Прикладной характер результатов диссертации заключается также в возможности их применения в работе организаций, осуществляющих операции на биржевом рынке, а также в работе правоприменительных органов, например, в деятельности биржевых арбитражных судов. В связи с значительным информационным потенциалом исследования материал диссертации представляет практико-методологический интерес для работников банков, бирж и широкого круга других лиц, занимающихся проблемами биржевой деятельности.

Диссертация и опубликованные по ней материалы могут быть использованы для преподавания курсов «Биржевое право», «Банковское право», «Гражданское право» в высших и иных учебных заведениях. Результаты исследования применены при подготовке толкового словаря «Банковского права». Некоторые практические рекомендации апробированы в деятельности Российской товарно-сырьевой биржи и других специализированных финансовых учреждений. Основные положения диссертации используются в процессе обучения специалистов в Международном институте фондового рынка.

СТРУКТУРА РАБОТЫ. Последовательность исследования изложения материала диссертации обусловлена предметом ее исследования. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения и приложений. Первая глава закладывает теоретическую основу исследования и является вступительной главой по отношению к другим разделам диссертации. Раскрывается содержание понятия «биржевая опционная сделка», предлагается классификация ее видов, определяется экономические функции биржевого опционного рынка. Вторая глава посвящена анализу договорного оформления биржевых опционных операций. В третьей главе определяется место биржевого опциона в системе гражданско-правовых сделок. В заключительной главе сформулированы основные принципы гражданско-правового регулирования биржевой опционной торговли и исследованы некоторые проблемы развития биржевого законодательства России.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, определяются цели и задачи диссертации, ее научная новизна и практическая значимость, а также формулируются основные положения и выводы, выносимые на защиту.

В первой главе «Сущность гражданско-правовой модели биржевой опционной торговли» раскрывается гражданско-правовое и экономическое содержание биржевой опционной операции.

В первом параграфе формулируется концептуальный подход к понятию «опционные операции». Осуществляется историко-правовой анализ развития данного понятия с учетом многовековой традиции использования опционных операций в хозяйственном обороте. По мнению автора «опцион» — понятие общевидовое, при этом конкретными формами его проявления на практике является существование различных видов опционных сделок, гражданско-правовое регулирование которых различно. Вследствие этого содержание биржевой опционной сделки, в т.ч. объем опционного права, имеет некоторые особенности. На основе сравнительного исследования способов применения опциона обосновывается авторское определение биржевой опционной сделки.

Далее анализируются существенные условия биржевой опционной сделки (базисный продукт, базисная и опционная цена, контрактный объем, опционный период) и раскрывается их гражданско-правовая регламентация. Первостепенным элементом опционной операции является базисный продукт, выбор которого определяет «принадлежность» заключаемой опционной сделки к определенному сегменту биржевого рынка и особенности установления других договорных условий. В то же время от соотношения базисной и опционной цены зависит величина прибыли или убытков у договорных сторон и, соответственно, характер \ волеизъявления покупателя о способе реализации опционного права.

Отмечается, что содержание и характер договорных условий опциона оказывает непосредственное и косвенное влияние на реальный объем опционного права покупателя опциона. В первом случае речь идет о наличии у покупателя опциона возможности использовать опционное право в полном объеме. Косвенное влияние находит свое выражение в экономической результативности использования опционного права. Так, согласование сторонами условия о возможности исполнения опциона в течение всего опционного периода повышает вероятность получения прибыли обладателем опционного права. Автор приходит к выводу, что такие показатели как базисная цена опциона, остаточный опционный период, кассовый курс базисного продукта опциона и размер его дисперсии, порядок выплаты дивидендов формируют (наряду с величиной процентной ставки на рынке ссудных капиталов) биржевую котировку опционного права на вторичном опционном рынке и являются основными

Во втором параграфе обосновывается классификация биржевых опционных сделок, в соответствии с которой следует различать:

1. опцион на покупку и опцион на продажу — в зависимости от содержания опционного права, приобретаемого покупателем опциона при заключении основного опционного договора;

2. американский и европейский опцион — в зависимости от временной возможности заключения договора об исполнении опциона;

3. традиционный и стандартный опцион — в зависимости от степени стандартизации существенных условий опционной сделки (базисной цены, контрактного объема, срока исполнения опциона и др.);

4. товарный, валютный, фондовый и финансовый опцион — в зависимости от характера базисного продукта;

5. кассовый и срочный биржевой опцион, т.е. опционные сделки на осуществление кассовых и срочных операций с базисным продуктом — в зависимости от особенностей предмета опционной сделки;

6. биржевой опцион и опцион во внебиржевой торговле — в зависимости от способа заключения опционной сделки.

На основе данной классификации, во-первых, устанавливается взаимосвязь между видовыми особенностями биржевых опционных сделок и реальным объемом опционного права; во-вторых, определяется юридическая конструкция договора об исполнении опциона; в-третьих, исследуются основные биржевые инвестиционные стратегии с применением опционных сделок и предлагаются формулы вычисления наиболее важных биржевых показателей; в-четвертых, раскрывается взаимосвязь между уровнем развития национального биржевого рынка в целом и возможность практического осуществления тех или иных видов опционных сделок. В диссертации отмечается, что в настоящих условиях основная роль в повышении ликвидности опционной торговли принадлежит стандартному американскому опциону, в то же время наибольшие возможности для проведения спекулятивно-арбитражных операций предоставляет осуществление опционных сделок со срочными контрактами.

В третьем параграфе исследуется экономическая природа биржевой опционной торговли: устанавливаются ее сущностные

характеристики и критерии эффективности, определяется назначение данной формы хозяйственной деятельности в системе рыночных отношений.

Биржевой опционный рынок как особая организационная структура, обеспечивающая реализацию всей совокупности разнонаправленных инвестиционных интересов его участников, сформировался относительно недавно, при этом для биржевой опционной торговли валютными и фондовыми ценностями — в 60-х — 70-х гг. текущего столетия. Современный биржевой опционный рынок характеризуется высокой степенью эффективности совершаемых сделок, которая находится в непосредственной зависимости от показателя ликвидности биржевой опционной торговли и информационного обеспечения ее участников. Важными особенностями биржевого опционного рынка являются краткосрочный характер осуществляемых капиталовложений, оценка которых производится косвенным путем с помощью опционной премии, и операционная взаимосвязь с наличными (кассовыми) рынками базисных продуктов опциона, в отношении которых биржевая опционная торговля выступает в качестве производной второго или третьего порядка. В соответствии с этим биржевой опционный рынок представляет собой вспомогательный рынок для обмена капитала.

В качестве основных экономических функций биржевого опционного рынка можно назвать следующие: 1). Страхование инвестиционных портфелей участников биржевой торговли, т.е. использование опционных сделок в различных операционных комбинациях с другими инвестиционными решениями (напр., продажа опционных контрактов call и put для увеличения процентного дохода по депозитам ценных бумаг). 2). Хеджирование доходов по операциям в иностранной валюте (напр., по экспортно-импортным сделкам). В данном случае опционную премию, подлежащую уплате продавцу опциона при заключении опционной сделки, можно представить как разновидность страховой премии. Такой «страховой полис» имеет срочный характер: его действие ограничено рамками опционного периода. 3). Осуществление спекулятивно-арбитражных операций на основе: небольшого объема необходимых для заключения сделки инвестиционных средств, наличия временного разрыва между моментом заключения сделки и поставкой

заключают договор об исполнении опциона, условием вступления в силу которого является соответствующее использование опционного права покупателем (ср: ст. 61 ГК РСФСР). С одной стороны, положения данной теории противоречат сделанному автором выводу о порядке договорного оформления биржевой опционной операции, так как наступление условия распространяется только на возникновение (прекращение) прав и обязанностей по уже совершенному договору, а не на его заключение. С другой стороны, необходимо выяснить правомерность квалификации свободного волеизъявления обладателя опционного права в качестве условия. Автор понимает условие как объективные, регламентированные в договоре обстоятельства, наступление которых может происходить независимо от воли сторон по договору. В отличие от этого способ использования опционного права покупателем зависит от его субъективной оценки биржевой ситуации и не может противоречить его экономическим интересам. Кроме того, в рамках данной теории выполнить условие может только обладатель опционного права, заключивший договор. Такой подход не согласуется с понятием опционного права, которое может быть передано его обладателем третьей стороне. В результате представляется, что обладатель опционного права не является связанным какими-либо условиями ни в момент заключения основного опционного договора, ни в течение опционного периода. Следовательно, как основной опционный договор, так и договор об исполнении опциона, после заключения исполняются безусловно.

Последняя из анализируемых теорий — теория диспозитивного права — рассматривает опционное право как диспозитивное право покупателя действовать по своему усмотрению в пределах компетенции, объем которой устанавливается в основном опционном договоре. Несмотря на невосприятие автором некоторых положений данной теории, в диссертации обосновывается, что в целом она наиболее полно раскрывает юридическую природу биржевых опционных сделок. Доказывается, что особенность договора об исполнении опциона заключается в том, что моменты волеизъявления продавца относительно заключения основного опционного договора и договора об исполнении опциона совпадают.

В третьей главе «Биржевой опцион в системе гражданско-правовых сделок» исследуются проблемы его правовой квалификации. В современной западной юридической науке, законодательной и судебной практике однозначного ответа на данный вопрос не существует: традиционно биржевые опционные сделки рассматриваются в качестве разновидности условных срочных. В то же время существует и другая позиция, сторонники которой считают биржевой опцион самостоятельной формой биржевой торговли.

В первом параграфе раскрывается понятие простой срочной биржевой операции и обосновываются особенности ее правовой природы: оформление как единого договора, срочный безусловный характер обязательственных отношений, фиксированный срок исполнения. На данном основании формулируются отличия простой срочной биржевой сделки от опционной. Во-первых, их договорные структуры не совпадают, так как биржевая опционная операция представляет собой совокупность либо двух кассовых договоров, либо кассового и срочного договора, либо кассового и дифференциального договора. Во-вторых, важным признаком как простых срочных, так и опционных биржевых операций является наличие временного периода между моментом заключения срочного (соответственно основного опционного) договора и моментом исполнения срочного договора (соответственно заключения договора об исполнении опциона). В этом смысле данные операции являются срочными. В то же время правовой статус участников опционной и простой срочной сделок в течение вышеуказанного периода различен: покупатель по биржевому опциону обладает опционным правом и может либо продать его на вторичном опционном рынке, либо принять решение о заключении договора об исполнении опциона. В-третьих, для современных (американских) опционных операций фиксированный характер имеет величина опционного периода, а не момент заключения договора об исполнении опциона.

Дальнейший анализ позволяет сделать вывод, что экономико-функциональное предназначение биржевой опционной и срочной торговли в целом индентично. При этом ее участники получают возможность заключать сделки, не располагая в момент заключения необходимыми для исполнения своих обязательств биржевыми ценностями;

контролировать (напр., через приобретение опционного права) операцию, общая стоимость которой значительно превышает размер первоначальных инвестиций; получать прибыль без осуществления операции купли-продажи базисного продукта опциона (напр., при отчуждении опционного права на вторичном опционном рынке) и т.д.

Второй параграф посвящен сравнительному анализу опционных и условных срочных биржевых сделок. Автор раскрывает понятия стеллажной, кратной и премиальной биржевых сделок, а также устанавливает характер юридической и экономической взаимосвязи между последней и простой срочной сделкой.

Обосновываются различия между биржевыми опционными и премиальными сделками, которые проявляются: 1). в несовпадении их договорных структур; 2). в содержании «права выбора»; 3). в способах реализации «права выбора»; 4). в субъектном составе обладателя «права выбора»; 5). в характере обязательств покупателя по внесению премии.

Автор полагает, что основным признаком условных срочных сделок является наличие у одной из сторон «права выбора», т.е. права в определенный день или в течение определенного периода времени на основе одностороннего волеизъявления принять решение о дальнейшей судьбе правоотношений между сторонами. Объем «права выбора» для отдельных видов условных срочных сделок не совпадает. При стеллажной сделке «право выбора» есть право покупателя купить у продавца предмет сделки по согласованному наивысшему курсу или продать его продавцу по согласованному наименьшему курсу. При кратной сделке -право покупателя купить у продавца (сделка «в пользу покупателя») или право продавца продать покупателю (сделка «в пользу продавца») одно или несколько количеств базисного продукта. В случае премиальной сделки «право выбора» принадлежит покупателю (сделка с прямой премией) или продавцу (сделка с обратной премией) и предусматривает либо право купить, соответственно продать, предмет сделки, либо отказаться от исполнения сделки за уплату премии. При опционной сделке «право выбора» называется опционным правом и представляет собой вышеуказанное триединство.

Использование понятия «условный» в отношении данных биржевых

сделок является в юриспруденции традиционным и соответствует позиции зарубежной цивилистической науки и практики XIX — начала XX века, когда под условием понималась «свободная воля одной из сторон». При этом различие между «условностью» опционных и других видов срочных сделок состоит в следующем. Премиальные, стеллажные, кратные сделки являются «условными» с точки зрения способа реализации существующих договорных правоотношений, который определяется на основе волеизъявления обладателя «права выбора». Для опционных сделок «условность» имеет качественно иной характер: здесь «условным» следует считать заключение договора об исполнении опциона, т.е. факт возникновения правоотношений по новому договору. Применительно к биржевым опционным сделкам представляется правомерным говорить о субъективном решении обладателя опционного права, обусловленного объективной биржевой ситуацией, относительно которой в момент заключения основного опционного договора неизвестно, наступит она или нет.

В третьем параграфе обосновывается решение вопроса о месте биржевого опциона в системе гражданско-правовых сделок. Исследуются причины квалификационного подхода к биржевым опционным сделкам как условным срочным. В данной связи выделяются три аспектам историко-правовой, судебно-прецедентный, экономический. Отмечается, что современное биржевое законодательство достаточно полно регулирует только основные формы биржевой торговли, в первую очередь биржевые кассовые и срочные операции, и, как правило, не закрепляет определения «биржевой срочной сделки». Такой подход позволяет законодателю подвести под это понятие все многообразие форм биржевых сделок, характеризующихся наличием единого качества — отсрочки исполнения во времени. Определенную роль здесь играет и субъективный фактор: в результате обладания одним -из участников биржевой опционной сделки «правом выбора» такие сделки традиционно рассматриваются в зарубежной юриспруденции в качестве одновидовых по отношению к премиальным сделкам, т.е. как условные срочные.

Данный квалификационный подход сформировался независимо от решения вопроса о том, представляют ли биржевые опционные операции единый договор или образуют два юридически самостоятельных договора.

С одной стороны, в основе сложившейся правовой ситуации лежит экономический характер взаимоотношений участников биржевого опциона. Примером может служить Закон о биржах Германии, который прямо рассматривает в качестве биржевых срочных сделок также сделки с «аналогичными экономическими функциями» (§ 50). На основе анализа, проведенного в предшествующих параграфах, можно утверждать, что экономические цели участников биржевых опционных и различных срочных сделок во многом совпадают и основываются на извлечении преимуществ биржевой конъюнктуры в течение соответствующего — срочного или опционного — временного периода. С другой стороны, положения биржевого законодательства, регулирующие осуществление срочных сделок, имеют прежде всего правоохранительный характер, т.е. направлены на защиту имущественных (экономических) интересов инвесторов в биржевой торговле. При этом необходимо учитывать, что биржевые опционные сделки содержат качественно иную степень инвестиционного риска, чем биржевые кассовые. В результате законодатель придерживается установления единых способов имущественной защиты для участников как биржевых опционных, так и срочных сделок.

В четвертой главе «Правовые основы биржевых опционных операций в России и Германии» исследуются особенности правового регулирования данной области биржевой деятельности в различных национально-экономических условиях.

Первый параграф посвящен историко-правовому анализу развития биржевой опционной торговли в Германии. Отмечается, что с правовой точки зрения введение опционных операций в биржевую практику Германии (1970 г.) имело несколько отличительных черт. Во-первых, данный процесс не был связан с изменениями Закона о биржах, который содержит только нормы, регулирующие биржевую срочную торговлю в целом (§§ 50-70). Во-вторых, какие-либо дополнительные документы, всесторонне регламентирующие функционирование биржевого опционного рынка разработаны не были, что не могло не отразиться на его эффективности. Такие правовые акты как «Условия осуществления биржевой опционной торговли», «Специальные положения об опционных операциях на фондовых биржах Германии» и «Особые условия совершения

опционных операций» были приняты значительно позднее (в 1983 – 1986 гг.)

В диссертации выделены особенности гражданско-правовой модели биржевой опционной торговли в Германии:

1). отсутствие законодательного определения «биржевой срочной сделки» (§ 48 Закона о биржах в редакции 1896 г. отменен новеллой к § 50 в редакции 1908 г.) и установление нового квалификационного содержания данного понятия (§ 50 в редакции 1989 г.);

2). существование особой системы правовой защиты национальных инвесторов с точки зрения обязательности исполнения биржевых срочных сделок;

3). закрепление разрешительного характера допуска тех или иных биржевых ценностей к биржевой срочной торговле;

4). установление повышенных требований к объему и составу гарантийного обеспечения участников биржевой опционной торговли;

5). стандартизация существенных условий биржевых опционных сделок (1978, 1983, 1986 гг.);

6). наличие четкой регламентации прав и обязанностей участников биржевой опционной торговли и их клиентов;

7). создание особого порядка деятельности специализированных срочных бирж.

Далее исследуются организационно-правовые проблемы функционирования Немецкой срочной биржи (1990 г.); раскрываются предпосылки и цели ее создания (усиление конкурентноспособности финансового рынка Германии, введение в биржевую торговлю новейших информационных и коммуникативных технологий путем создания специализированной компьютерной биржи и др.), а также особенности внутренних регламентов Немецкой срочной биржи.

Во втором параграфе определяются необходимые условия для формирования биржевого опционного рынка в России, среди которых наиболее важное значение представляют существование экономической базы для постоянного воспроизводства предмета биржевой опционной торговли, обеспечение высокой ликвидности биржевого рынка, надлежащий уровень правового регулирования биржевой опционной торговли, наличие некоторых субъективных предпосылок. Предлагаемся

анализ воздействия экономических факторов на процесс становления опционной торговли в России, который осуществляется в системе микро- и микроэкономических параметров. Отмечается, что негативное влияние на развитие опционной торговли в России оказывает общая финансовая нестабильность, административное вмешательство в процессы на рынке ссудных капиталов, ограниченный крут потенциальных инвесторов, недостаточный уровень развития биржевого рынка в целом, в микроэкономическом аспекте подробно анализируется общее состояние и предметная структура российского фондового рынка. Диссертант приходит к выводу, что главными проблемами здесь являются невысокие качественные характеристики оазисных продуктов опционных контрактов, отсутствие унификации последних, низкий потенциал коммуникационной и информационной инфраструктуры.

Третий параграф посвящен исследованию правового регулирования биржевой опционной торговли в России. Российское биржевое законодательство находится в процессе становления, отсутствует единый биржевой закон, а специальных правовых актов применительно к биржевой опционной или срочной торговле не существует. В данных условиях биржевая опционная торговля осуществляется на основе внутренних биржевых регламентов. Исключение составляют только вопросы лицензирования биржевых посредников и брокеров (ст. 23 Закона о товарных биржах и биржевой торговле) и установления гарантий при совершении форвардных, фьючерсных и опционных сделок (там же, ст. 28).

Диссертант указывает на различия в уровне правового регулирования отдельных биржевых рынков (товарного, фондового, валютного). Положение «О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» вообще не содержит норм, регламентирующих осуществление биржевых операций на фондовом рынке, а лишь закрепляет перечень ценных бумаг и тем самым вводит в правовой оборот понятие «производной ценной бумаги» (п. 3 абз. 5). Далее подробно раскрывается правовая природа этого вида ценных бумаг и доказывается, что биржевая сделка с опционным сертификатом сама по себе не является опционной — определяющим квалификационным признаком последней следует считать не особенность предмета сделки, а

содержание договорных условий. В процессе исследования раскрываются особенности Закона о товарных биржах и биржевой торговле применительно к биржевому опциону. Во-первых, данный Закон содержит определение биржевого товара (ст. 6 п. 1), ,-под которым понимается также и стандартный контракт. Во-вторых, в Законе закрепляется понятие биржевой сделки (ст. 7) и классификация ее видов (ст. 8). Здесь проводится «пословесный» критический анализ законодательного определения биржевой опционной сделки и обосновывается его юридическая несостоятельность.

Представляется, что эффективность правового регулирования отдельных форм биржевой торговли, в т.ч. и опционной, находится в непосредственной зависимости от общего состояния действующего биржевого законодательства России. В данной связи в диссертации разработаны рекомендации, направленные на создание новой системы российского биржевого законодательства как комплексного механизма регулирования отношений в сфере биржевой деятельности. В качестве основных элементов такой системы выделены: единый биржевой закон России, специализированные акты, регламентирующие отдельные вопросы биржевой торговли, внутренние биржевые регламенты, акты биржевых союзов, ассоциаций и других организаций, акты государственных органов биржевого надзора, нормы иных отраслей права, регулирующие биржевую деятельность, международные договоры РФ и другие международно-правовые акты, а также международные биржевые правила и обычаи, применяемые на территории РФ. Определяются важнейшие требования к биржевому законодательству России, в т.ч. гибкое сочетание историко-правовых основ российского биржевого дела и современных общепризнанных принципов регулирования данной сферы, соответствие уровню развития биржевого рынка и экономики страны в целом, достижение оптимальной эластичности формы и содержания правовых актов.

В заключении диссертации сформулированы основные выводы.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Правовое оформление условных срочных операций//Московский журнал международного права. — 1992. — № 1. — 129-138 с.

2. Место опционных операций в системе биржевой торговли//Московский журнал международного права. — 1993. — № 2. — 101-109 с.

3. Альтернативный подход к правовой природе биржевых опционных операций//Московский журнал международного права. — 1994.

4. Принципы ценообразования на биржевом опционном рынке// Рукопись в объеме 53 с. депонирована в НТИ НИИ по ценообразованию. -№ 309 от 09.03.1993.

Рейтинг брокеров бинарных опционов с бесплатным обучением:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший, надежный и прибыльный брокер бинарных опционов за 2020 год!
    Идеально подходит для новичков и среднеопытных трейдеров.
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Добавить комментарий